Бульбашка штучного інтелекту може луснути: експерт попереджає про обвал активів і хвилю безробіття
Експерт попереджає, що бульбашка штучного інтелекту може луснути. Це загрожує падінням цін на активи, безробіттям і соціальними проблемами.
Світова економіка ось-ось вступить у фазу нової технологічної бульбашки, цього разу навколо штучного інтелекту. Експерти не виключають, що вона лусне: шанси на це перевищують 50%. Наслідки можуть бути катастрофічними: від обвалу цін на активи й соціальних заворушень до безробіття та проблем із бюджетом. Найбільші корпорації світу (Microsoft, Amazon, Meta, Google) в особі своїх керівників змушені знову обирати капіталомісткий шлях. Вони будують дата-центри, замовляють чипи і тим самим накладають на економіку додатковий борговий тягар.
Повернення до капіталомісткої економіки
Для останніх десятиліть була характерна модель цифрової економіки, яка не потребувала великих капіталовкладень: продукти з мільярдною виручкою створювали невеликі команди, і вони не спиралися на фізичні активи. Але з появою штучного інтелекту все змінилося. Тепер індустріальним гігантам доводиться інвестувати в інфраструктуру, купівлю чипів і будівництво дата-центрів. Приклад — Microsoft: за шість років компанія збільшила капітальні витрати в 3,5 раза, з 11% виручки у 2020 році до 35% у 2024-му.
Певною мірою це перегукується з попередніми технологічними потрясіннями, чи то прокладанням залізниць у XIX столітті, чи електрифікацією 1920-х, чи інтернет-бумом наприкінці XX століття. Історія свідчить: коли надто великі вкладення роблять за позичені гроші, економічні бульбашки й кризи неминучі.
Історичні паралелі: залізниці, електрифікація, інтернет
Для ілюстрації експерт звертається до історії. Візьмімо США 1830-х: на будівництво каналів ішли колосальні кошти. Через десятиліття втіленням інвестиційного ажіотажу стали залізниці, проте для переважної більшості інвесторів він обернувся розоренням. У 1920-х роках гроші позичали і на електрифікацію, і на масове поширення радіо, що зрештою вилилося у Велику депресію 1929 року. Або період 1997–2000 років: під час буму доткомів телекомунікаційну інфраструктуру зводили повсюдно, але ринок не витримав, коли попит виявився нижчим за прогнози.
Ці технології прижилися й принесли суспільству користь. Щоправда, ті, хто вкладав гроші в розпал підйому, втратили чималі капітали. Зі штучним інтелектом нині те саме: ці технології знайдуть своє застосування, проте нинішній бум тримається на запозиченнях, тож імовірність великої кризи зростає.
Боргове навантаження та макроекономічні загрози
Будь-яка бульбашка будується на позичених грошах, це її відмітна риса. І за останні 15–20 років світовий борговий тягар зріс до небачених раніше масштабів. Пандемія підштовхнула і держави, і бізнес, і приватних осіб активно позичати, а для фінансової системи це обернулося вразливістю. Якщо бульбашка навколо ШІ лусне, доведеться зважати на серйозні наслідки: ринки обваляться, ціни на нерухомість та інше майно підуть униз, почнуться скорочення персоналу.
Експерт же насамперед стежить за нафтовими котируваннями. Згадаймо 2008 рік: тоді дорожнеча енергоносіїв відіграла свою роль у кризі, що вибухнула. Нині історія цілком може повторитися. Нафта дорога й тисне на економіку, і якщо найближчими тижнями ціна не почне знижуватися, ризик кризи буде дуже високим.
Соціальні виклики: безробіття та неготовність інститутів
Роботизація та застосування ШІ неминуче призведуть до масової втрати робочих місць, насамперед там, де автоматизація дає найкращий результат. І йдеться не лише про заміну однієї професії іншою, як було за часів попередніх промислових революцій: цього разу нові місця призначатимуться для роботи з ШІ-агентами та роботами, а не для людини.
Експерт вважає, що ні система охорони здоров'я, ні освіта не витримають нових умов. Пандемія виявила всі слабкі місця першої, а освітні програми за століття майже не змінилися. Разом це може вилитися в політичні потрясіння, соціальні заворушення та дедалі більше невдоволення з боку пенсіонерів і молоді.
Фази інвестиційного циклу та поточна стадія
На думку експерта, інвестиційний цикл складається з п'яти фаз. Першу він називає дефіцитом: бракує чипів, електроенергії, дата-центрів. Далі починається гонка за місце на ринку, яка тягне за собою масові закупівлі й будівництво. Третя фаза — зустріч із попитом, коли інвестиції втрачають ефективність і з'являються надлишкові потужності. Потім настає час амортизації, списання втрат і виведення з ужитку старого обладнання. І, нарешті, освоєння, коли технологія міцно входить у повсякденне життя.
Наразі ринок переходить від другої стадії до третьої. Гонка добігає кінця, а попереду зіткнення з реальним попитом. Компанії вже стикаються з тим, що, купивши обладнання, не можуть запустити його в роботу, бо нових дата-центрів немає. Звідси й переповнені чипами склади Amazon, і капітальні вкладення, які більше не приносять доходу.
Фінансові показники та ризики для інвесторів
У США триває очевидний економічний бум: ВВП і прибутки зростають, фондові індекси оновлюють рекорди. Однак якщо придивитися, це зростання обмежене кількома секторами: дата-центрами (приріст 30% у річному вимірі), енергетикою, розвагами. Приватне будівництво в інших сегментах демонструє спад: в охороні здоров'я, торгівлі, складах і житловому фонді відкат становить 5%, у готельному бізнесі — мінус 10%, у промислових об'єктах — аж 20%.
У низки ШІ-компаній із грошовими потоками не все гаразд. Meta у звіті показала від'ємний потік і нульове органічне зростання прибутку. Насторожують і деякі інші гравці ринку, чи то Oracle, чи Kurveev, а також компанії, обтяжені боргами. Якщо говорити про гіперскейлерів, то Microsoft виглядає надійніше, ніж Amazon чи Oracle. У сегменті обладнання свої лідери: NVIDIA, AMD, TSMC (з її геополітичними ризиками). У сфері дата-центрів лідирують Equinix і Digital Realty.
Унікальність поточної бульбашки: швидке здешевлення технологій
Токени ШІ та обчислювальні потужності знецінюються так швидко, як ніколи не бувало в попередніх циклах. Візьмімо GPT-3.5: за останній рік запит такого рівня подешевшав у 280 разів, і тепер за мільйон токенів просять 7 центів замість $20. За оцінками Gartner, до 2030 року витрати на inference моделей скоротяться більш ніж на 90%. Така динаміка загрожує тим, що обладнання дуже швидко морально застаріє: не виключено, що чипи, придбані нині, через п'ять років перестануть окупатися, навіть якщо врахувати амортизацію.
Теорія рефлексивності та стадія ринку
Посилаючись на теорію рефлексивності Джорджа Сороса, експерт зазначає: подорожчання акцій відкриває компанії доступ до капіталу для розширення інвестицій, а це, своєю чергою, ще більше роздуває вартість самих цінних паперів. Але таке замкнене коло не може працювати вічно. У секторі ШІ ми спостерігаємо «сутінкову зону»: тренд є, проте попит уже не той, а інвестори втрачають довіру. Досить перших масових дефолтів або скасувань замовлень, щоб ринок пішов униз.
Висновок
Бульбашка штучного інтелекту вже підійшла до переломної межі. І немає нічого дивного в тому, що найближчими місяцями на горизонті маячить велика економічна криза, якщо грошово-кредитні умови не пом'якшать, а ціни на нафту не знизяться. Розважливим інвесторам не завадить стежити за звітністю провідних корпорацій і шукати компанії, що вирізняються стійкістю, добрим грошовим потоком і не обтяжені боргами. Експерт вважає, що хоча зрештою роботизація та ШІ перебудують економіку під себе, на шляху до такого майбутнього ще доведеться пройти через чимало випробувань.
Матеріал підготувала Редакція Finposter · Як ми працюємо · Повідомити про помилку
← До всіх новин
