Як керувати опціонними позиціями: аналітик HACS розібрав кейси NBIS і QQQ
Микола Григор'єв, головний аналітик HACS, розповідає про два реальні кейси управління опціонними позиціями, зокрема про перекат опціонів і продаж путів.
На основі реальних кейсів Микола Григор'єв, головний аналітик HACS, докладно розібрав, як керувати опціонними позиціями. Зокрема, він зупинився на випадку з акціями NBIS: проданий пут-опціон у цьому епізоді увійшов у гроші. Увагу приділено й тому, якої волатильності очікувати від ETF QQQ. Щоб легше було орієнтуватися в ринковій невизначеності, аналітик озвучив свої рекомендації, підкріпивши їх цифрами та відповідними сценаріями.
Вихідна ситуація з NBIS: проданий пут у грошах
На момент аналізу акції NBIS котирувалися в районі $170. До цього було продано пут-опціон зі страйком $200, строк дії якого спливає 23 жовтня; його реалізували приблизно за $30 за акцію — тобто стільки ж, скільки становить відстань від страйку до поточної ціни. Продавцеві пута не позаздриш: опціон глибоко в грошах, а отже, доводиться зважати на те, що акції будуть поставлені за ціною, вищою за ринкову. Це можна вважати найгіршим сценарієм.
За базовим варіантом усе йде за планом: 100 акцій мають бути отримані за $200, але за таких умов це $3 000 паперового збитку. Спроби продати коли на ці акції грошей не повернуть. Премію $2 можна отримати зі страйком $200 на найближчий тиждень або $4, якщо дивитися на два тижні вперед, однак втрат вони не перекриють.
Перекат опціонів: плюси й мінуси
Керувати позицією можна, наприклад, через ролювання пута з тим самим страйком, але на пізнішу дату. Візьмімо перекат на 30 жовтня (на тиждень уперед) зі страйком $200: це дасть додатково близько $100–170 премії. А за експірації 6 листопада чистий кредит і зовсім зросте до $360. Усе це — щоб виграти час і дочекатися, поки ціна знову опиниться в районі $200.
Проте експерт попереджає, що така тактика ризиків не зменшить: NBIS може впасти ще сильніше, і збитки зростуть. Ролювати пут, який глибше увійшов у гроші, скажімо, зі страйком $230, особливого сенсу немає — премія буде мізерною. Тож краще не доводити до того, щоб продані пути глибоко заходили в гроші, інакше можливості керувати позицією будуть дуже обмеженими.
Зниження страйку під час ролювання
Є й інший спосіб: ролювати на віддаленіший строк, знизивши при цьому страйк. Візьмімо для прикладу грудневу експірацію й опустимо страйк до $185: у результаті чистий кредит становитиме $140, а потенційна ціна входу буде нижчою. Але ризик нікуди не зникне: у разі падіння NBIS нижче $185 збитки зростатимуть. А якщо котирування перевищать цю позначку, прибуток не вийде за межі премії.
Щоб суттєво знизити страйк (скажімо, до $160), потрібні дуже довгі строки експірації — на кшталт вересня 2027 року. Це дає премію $1 100, щоправда, доведеться почекати близько 10 місяців, поки опціон знеціниться. Метод підходить інвесторам, які мають терпіння довго тримати позицію заради зниження ризиків.
Консервативна стратегія: два пути з низьким страйком
Є й консервативніший підхід: ролювати позицію на віддалені строки, скажімо, до вересня наступного року, опустивши страйк до $100 і продавши два пути. Так можна вдвічі знизити точку входу ($100 замість $200), а загальний ризик становитиме не більше ніж $20 000 (2 пути по 100 акцій). Премії тут не згорять, однак терпіння знадобиться чимало, адже пути «тануть» у своєму темпі, і лише перед експірацією процес пришвидшиться.
Аналітик вважає, що така схема підходить обережному інвесторові, який не женеться за легким прибутком і може чекати стільки, скільки потрібно. Мінус у тому, що прибутковість буде невисокою, а до результату ще довгий шлях.
Тактичний підхід: швидкий перекат зі зниженням страйку
Як тактичніший і агресивніший підхід пропонується закрити збитковий пут зі страйком $200 і одразу замість нього продати короткий пут з експірацією через тиждень і ціною виконання $160. Вартість такого опціону — $6 за акцію. Якщо NBIS впаде до $160, поставка відбудеться за цією ціною, що значно вигідніше, ніж $200; якщо ж котирування опустяться нижче, премія нового пута дасть змогу компенсувати частину втрат, і загалом збиток виявиться вдвічі меншим.
З іншого боку, за умови, що ціна не опуститься нижче $160, цю схему можна застосовувати повторно: продавати короткі пути (страйк $150–160), поки волатильність дає відчутні премії — $5–7 за акцію на тиждень. Мета активних дій на такому ринку — відіграти те, що було втрачено під час першого ролювання. Експерти вважають цей спосіб оптимальним для оперативної роботи з позицією, адже він дає змогу скоротити збитки й гнучкіше реагувати на те, що відбувається на ринку.
Продаж волатильності на прикладі QQQ
Розгляньмо ще один приклад: ETF QQQ (NASDAQ 100) зазнав волатильного відкату, унаслідок чого за тиждень індекс втратив понад 5%. Такі епізоди на ринку спричиняють перекоси волатильності, за яких пут-опціони оцінюються дорожче за кол-опціони, розташовані на тій самій відстані від поточної ціни. Візьмімо QQQ за $718: місячний пут зі страйком $650, тобто на 68 пунктів нижче, коштуватиме $3,6, тоді як кол зі страйком $760 (на 42 пункти вище) — $3,35.
У звичайному режимі кол-опціони дорожчі, адже ринки схильні до зростання. Однак паніка роздмухує попит на пути як на страховку від обвалу й відкриває можливість для продажу волатильності. Можна відкрити нейтральну комбінацію (купивши кол і продавши пут), щоб отримати прибуток у разі стабілізації або відскоку ринку. Брокер не вимагатиме для цього повної суми — маржа становитиме 10–20% від вартості поставки.
Аналітик зазначає, що такі випадки рідкісні — вони супроводжують панічні розпродажі. Щойно волатильність ущухне, перекоси зникають, і ціна путів знижується. І якщо ринок не продовжить різке падіння, можна непогано заробити, продавши переоцінені опціони.
Підсумки й рекомендації
Приклади з NBIS і QQQ наочно демонструють широкий спектр тактик управління опціонними позиціями. Ключові висновки:
- Не допускати глибокого входження проданих путів у гроші, щоб не обмежувати можливостей для маневру.
- Використовувати ролювання, щоб виграти час, але усвідомлювати пов'язані з цим ризики.
- Знижувати страйк під час перекату, щоб зменшити збитки, але враховувати обмеженість доходу.
- У періоди високої волатильності розглядати тактичні короткі продажі опціонів.
- Стежити за перекосами волатильності на ринку й використовувати їх для продажу переоцінених путів.
Управління опціонними позиціями вимагає гнучкості, готовності до різних сценаріїв і вміння швидко реагувати на зміни ринку. Застосування різних стратегій дає змогу мінімізувати ризики й підвищити ефективність торгівлі опціонами.
Матеріал підготувала Редакція Finposter · Як ми працюємо · Повідомити про помилку
← До всіх новин
