Почему советы легендарных инвесторов часто расходятся с их реальными действиями
Известные инвесторы, такие как Уорен Баффет, Кэтти Вуд и Билл Акман, часто не следуют своим собственным советам и стратегиям, которые они предлагают другим.
Есть у частных инвесторов привычка принимать на веру рекомендации влиятельных финансистов, видя в них неоспоримую истину. В действительности же поступки Уоррена Баффета, Кэтти Вуд, Билла Акмана и прочих гуру нередко расходятся с тем, что они выносят на публику. И если посмотреть на факты, то видно, что следовать их советам по шаблону для подражания успеха не получится.
Уоррен Баффет: «Купи и держи» против активного управления
«Владей акциями вечно» — вот девиз, за которым стоит Баффет. И тем не менее форма 13F от Berkshire Hathaway рисует иную картину: с каждым кварталом компания расстаётся с некоторыми активами. Так, в третьем квартале 2020-го Berkshire избавилась от 4,3 млн акций Costco (пакет оценивался в $1 млрд и выше), пусть бизнес и был рентабельным, а котировки после продажи пошли вверх.
В 2002 году в обращении к акционерам Баффет окрестил деривативы «финансовым оружием массового поражения». Тем не менее, под его личное руководство Berkshire уже к 2008 году заключила сделки по продаже долгосрочных пут-опционов на фондовые индексы номиналом $371 млрд, что принесло $4,9 млрд премий; Баффет видел в этом выгоду.
Баффет не берётся предсказывать рецессию, но перед кризисами у компании были солидные ликвидные резервы: $15 млрд в 1998, $44 млрд в 2008, $128 млрд накануне пандемии 2020 года и $365 млрд по итогам II квартала 2026-го. Благодаря этому он мог приобретать активы на своих условиях, когда рынок падал.
Частному инвестору он рекомендует S&P 500 вместо того, чтобы выискивать отдельные акции, хотя собственный капитал Баффет сделал на концентрированных вложениях в те или иные компании. AQR в своих исследованиях выявили, что Berkshire исторически прибегала к финансовому плечу порядка 1,6: на каждые $100 собственных средств приходилось $160 инвестиций, что было доступно за счёт дешёвого финансирования страхового подразделения.
И ещё есть эксклюзивные условия, недоступные рядовому инвестору. В 2008 году Баффет вложил $5 млрд в Goldman Sachs, получив варранты и 10% дивиденда, а три года спустя сделка с Bank of America включала 6% дивиденда и опцион на 700 млн акций по неизменной цене.
Кэтти Вуд: долгосрочные прогнозы и высокая оборотность
Основатель ARK Invest Кэтти Вуд не стесняется в публичных призывах к долгосрочным вложениям в технологии, способные произвести революцию, и советует не расставаться с активами лет семь как минимум. Практика самой компании от этого не страдает: оборотность акций по стратегиям ARK в среднем 70% в год, пусть и идей (названий) они меняют реже – 15%. Иными словами, идея может удерживаться годами, но бумаги покупаются и продаются на регулярной основе, подстраиваясь под котировки.
Так, ARK из числа первых сделала ставку на NVIDIA, видя в ИИ двигатель будущего, а в период с конца 2022 по начало 2023 года и вовсе покинула эту позицию. Годом позже акции NVIDIA прибавили 239%. Или возьмём Tesla: в июне 2024-го компания озвучивала прогноз в $2600 за акцию к 2029 году, но декабрьские события, когда стоимость бумаг Tesla взлетела до $450, побудили ARK энергично сократить долю и зафиксировать прибыль.
Билл Акман: публичные заявления и скрытые сделки
«Апокалипсис не за горами», «ад на пороге» – такими словами Билл Акман охарактеризовал ситуацию в эфире CNBC в марте 2020 года, призывая к немедленному закрытию американской экономики и предвещая волну банкротств. Тем не менее Pershing Square, его фонд, уже был в деле: он скупал акции тех же обескровленных компаний, а до того успел поправить свои дела, купив кредитные дефолтные свопы (CDS) за $27 млн и получив чистыми $2,6 млрд. И после столь эмоциональной беседы Акман не переставал делать покупки у Hilton, Starbucks и прочих фирм, которых ещё минуту назад в открытую выставлял в роли будущих банкротов. На взгляд автора, подобным образом рынком манипулируют посредством публичных заявлений.
Джон Богл: индексное инвестирование и активное управление
Джон Богл, стоявший у истоков индексного инвестирования, на протяжении десятилетий вменял в обязанность инвесторам воздерживаться от попыток переплюнуть рынок и приобретать недорогие индексные фонды. Тем не менее, в 2006 году он дал понять, что 24 % его портфеля приходилось на фонды с активным управлением, а спустя одиннадцать лет, в 2017-м, констатировал, что акции и облигации занимают в нём примерно равные доли. При подсчёте же своего инвестиционного портфеля Богл не включал в него недвижимость.
Майкл Сейлор: «Накопление биткоина» и оптимизация через продажи
Биткоин по Майклу Сейлору – что может быть лучше для того, чтобы сберечь капитал в долгосрочной перспективе, и он не скрывает своей приверженности принципу «покупай и не продавай». Тем не менее MicroStrategy 22 декабря 2022 года рассталась с 704 биткоинами за $11,8 млн в целях получения налоговых убытков, чтобы двумя днями спустя, 24 декабря, вновь приобрести 810 монет. Позже, во втором квартале 2023 года, были проданы 1395 биткоинов; в июле компания реализовала 2225 (на сумму $135 млн), в августе еще 1690 ($109 млн) – вырученные деньги пошли на выкуп акций и обслуживание долгов.
Почему повторить чужой успех невозможно
Автор полагает, что в публичных рекомендациях от инвесторов не найти ничего кроме банального. На деле доходы делаются с помощью куда более сложных инструментов: опционов, деривативов, эксклюзивных контрактов, плеча и инсайдерских данных. У крупного игрока есть доступ к сделкам и ценам, о которых частному лицу не приходится и мечтать. Не стоит также доверять отчётам 13F в полной мере: они умалчивают о коротких позициях, наличности, деривативах и большей части облигаций, так что портфель на виду лишь отчасти.
А если говорить о некоторых именитых инвесторах, то их доход складывается не только из инвестиций, но и из комиссионных за управление чужими активами. Отсюда и публичные высказывания, которые скорее призваны подтянуть клиентов, нежели поделиться с публикой мудростью бесплатно.
Вывод
Перед тем как следовать советам знаменитых инвесторов, важно анализировать их реальные действия и помнить о недоступности большинства инструментов и условий для частных лиц. Копирование чужих стратегий без понимания их сути и возможностей часто приводит к разочарованию и убыткам.
Материал подготовила Редакция Finposter · Как мы работаем · Сообщить об ошибке
← Ко всем новостям
