«Інжур Рейд»: структура активів, ризики та прозорість після великої угоди з військовою компанією
Фонд «Інжур Рейд» надав військовій компанії «Вирій Індастрі» позику на 1,075 млрд грн, що становить 20% чистих активів фонду. Ця угода порушує питання прозорості та корпоративного управління.
Компанія «Вирій Індастрі» отримала від фонду «Інжур Рейд» позику на 1,075 млрд грн. Станом на 30 червня 2026 року ця сума дорівнює майже 20% чистих активів фонду. До того ж угоду уклали ще до офіційного оголошення про старт роботи «Інжур Мілтек», що мимоволі порушує тему ризиків для інвесторів і прозорості корпоративного управління. Ринок, за словами експертів, доволі неоднозначно сприймає інвестиційну політику фонду та структуру його активів.
Ключові показники фонду
Згідно з даними офіційної звітності на 30 червня 2026 року, активи фонду «Інжур Рейд» становлять 5,9 млрд грн, зобов'язання — 229 млн грн, а чисті активи — 5,7 млрд грн. Якщо розглянути склад активів, то 2,68 млрд грн (45%) припадає на нерухомість, 2,46 млрд (41,3%) — на дебіторську заборгованість, 462 млн (7,7%) — на облігації внутрішньої державної позики. Решта — інші інвестиції на суму 231 млн грн (3,9%) та 132 млн грн (2,2%) грошових коштів.
Особливості структури активів
Фонд «Інжур Рейд» називає себе REIT, проте насправді прямі вкладення в нерухомість не перевищують половини його активів. Понад 40% — це дебіторська заборгованість, яка виникла здебільшого через те, що фонд фінансово підтримує інші компанії екосистеми «Інжур». Яскравий приклад: 1,5 млрд грн спрямували на Skypark — торговельно-розважальний центр у Вінниці — через «Аскор Інжур Скай». Утім угоду оформили як позику, а не як викуп, і такі маневри не можуть не змушувати замислитися тих, хто стежить за ринком.
Велика позика військовій компанії та питання прозорості
У центрі уваги опинилася позика на 1,075 млрд грн, видана компанії «Вирій Індастрі», яка працює у військовій галузі. Як зазначає експерт, угоду уклали ще до того, як новий фонд «Інжур Мілтек» у встановленому порядку почав залучати капітал, а інвестори дізналися про неї лише через кілька місяців. У підсумку майже 20% чистих активів фонду спрямували у військову промисловість — сектор, що не належить до профілю REIT. Експерт наголошує, що керівництво фонду, ухвалюючи це рішення, не потурбувалося належно поінформувати інвесторів і забезпечити прозорість умов операції.
Корпоративне управління та конфлікт інтересів
Принцип вертикальної інтеграції покладено в основу всієї екосистеми «Інжур»: від продажу інвестиційних сертифікатів і девелопменту до оцінки майна та управління активами — усім цим займаються компанії зі спільними бенефіціарами. Експерт вбачає в такій схемі джерело можливого конфлікту інтересів. Візьмімо «Інжур КУА»: вона управляє активами й залучає до їхньої оцінки сторонню фірму Baker Tilly, але оскільки розмір винагороди компанії з управління активами залежить від вартості чистих активів, у неї є привід цю оцінку завищувати.
Водночас фонд не може похвалитися незалежною наглядовою радою. Корпоративні стандарти вимагають, щоб контроль за керівництвом здійснювала щонайменше половина незалежних членів такого органу, проте в «Інжур Рейд» на практиці ця функція не виконується. Тож у міноритарних інвесторів залишається менше підстав для довіри.
Ліквідність та можливості для інвесторів
Серед переваг можна виділити те, що фонд має ліквідні активи обсягом близько 600 млн грн (10% чистих активів) — державні облігації та грошові кошти, тож за потреби інвестори можуть оперативно вивести свої гроші. У власності фонду є й об'єкти нерухомості: наприклад, вінницький ТРЦ «Скайпарк», який працює стабільно, тоді як столичні торговельні центри фіксують падіння відвідуваності.
Ризики та дохідність
На думку експерта, у роботі фонду поки не простежується нічого, що можна було б віднести до ознак бульбашки чи фінансової піраміди. Водночас існують певні ризики, пов'язані з «related party transactions», тобто операціями з афілійованими особами. Насамперед ідеться про те, що роздрібному інвесторові важко оцінити умови забезпечення та повернення позик, які фонд у великих обсягах надає пов'язаним компаніям.
Сумніви викликає й прив'язка дохідності до долара США, хоча переважну більшість орендних договорів в Україні укладають у гривні. Через нестабільну економічну ситуацію та падіння орендних ставок у торговельних центрах доларова дохідність, яку намагається спрогнозувати фонд, виглядає не надто достовірною.
Висновок
Хоча фонд «Інжур Рейд» демонструє активний розвиток і диверсифікує активи, експерти та інвестори мають сумніви щодо його корпоративного устрою та того, як у ньому ухвалюють інвестиційні рішення. Серед основних ризиків варто відзначити відсутність незалежного нагляду й низьку прозорість операцій з афілійованими особами. Тому, перш ніж вкладати кошти, інвесторові варто ретельно вивчити корпоративне управління та склад активів фонду.
Матеріал підготувала Редакція Finposter · Як ми працюємо · Повідомити про помилку
← До всіх новин
