Оборонный сектор Украины: крупнейшая отрасль экономики с миллиардными оборотами и закрытым входом для инвесторов
Оборонный сектор Украины стал крупнейшей отраслью экономики с оборотом 35 миллиардов долларов. В секторе работает более двух тысяч компаний и 1970 рабочих мест.
Никого не удивит, что ВПК Украины демонстрирует рост беспрецедентных масштабов. Эксперт инвестиционного рынка Александр Бондаренко приводит такие цифры: оборот украинских оборонных фирм за 2023 год составил 35 млрд долл., при этом общий бюджет сектора с учетом вливаний из-за рубежа доходит до 50 млрд. По своим размерам это уже самая крупная отрасль в экономике, оставившая позади все прочие сферы.
Масштабы и структура оборонного сектора
Ещё до войны оборонный бюджет Украины не превышал 2,5 миллиарда долларов в год (в отдельные удачные периоды — 4). Ситуация кардинально изменилась: по итогам 2023 года показатель достиг 35–40 миллиардов, а 2024-й поставил рекорд в 50 миллиардов. И это при том, что на содержание инфраструктуры, дороги и прочие нужды в Украине уходит лишь 3–4 миллиарда ежегодно, то есть в десять раз уступая расходам на оборону.
ВПК сегодня представляет собой крупнейшего работодателя в стране и одного из основных налогоплательщиков: в отрасли задействованы свыше 2000 компаний, где занято порядка 300 тысяч человек. Управленцы среднего звена в среднем получают от 150 до 200 тысяч гривен в месяц, тогда как обычная зарплата в отрасли колеблется в пределах 45–50 тысяч.
Крупнейшие игроки: топ-30 компаний
Эксперт констатирует, что оборонный бюджет распределяется с большой неравномерностью. 30 компаний, входящих в число крупнейших, забирают на себя 80% государственных заказов, то есть 28-29 млрд долларов. В их числе Firepoint, Skyfall, U-Force, GreenTech и Генерал Черешня. Оборот у каждой из них переваливает за миллиард евро, а если верить негласным цифрам, то у Firepoint он доходит до 70-75 млрд гривен (около 2 млрд долларов).
В подобных организациях численность персонала варьируется в пределах 2-12 тыс. человек, в Firepoint, к примеру, 7,5 тыс. Капитала им не занимать: как отмечает Бондаренко, свободные средства в сотни миллионов гривен могут спокойно лежать на счетах, так что внешние инвестиции, тем более от розничного инвестора, их не привлекают.
Малые и средние оборонные компании
На долю 1970 компаний приходится всего 20% оборонного бюджета, или около 6 млрд долларов. В среднем за год оборот предприятия подобного рода – 140-160 млн гривен; при EBITDA на уровне 20% чистая прибыль способна доходить до миллиона долларов в год.
Стоимость бизнеса в данном сегменте определяется мультипликатором выручки, где нормой считаются 3-4 годовых оборота. Иными словами, оценку в 480-640 млн гривен (10-12 млн долларов) получит компания с выручкой 160 млн гривен. Но чтобы стать частью капитала этих фирм, нужны солидные вложения: за 10% доли придется расстаться с 800 тыс. или 1,2 млн долларов.
Рентабельность и инвестиции: высокие барьеры входа
В стране рентабельность оборонного бизнеса сдерживается законом: наценка не может превышать 25% от себестоимости. Тем не менее операционная маржа достигает 18–20%, а в случае экспорта и вертикальной интеграции — и того больше, 30–35%. Эксперты считают сектор ВПК одним из наиболее доходных.
Частному инвестору здесь, по сути, делать нечего. Ведущие компании не видят необходимости во внешнем капитале, разве что ради каких-то стратегических задач вроде расширения за рубеж или же чтобы обезопасить себя от расследований. Не тянут розничных инвесторов к себе и малый и средний бизнес, для которых порог входа слишком высок. Стартовому проекту в MilTech потребуется чек от 50 до 150 тысяч долларов, устоявшемуся предприятию — не меньше 400–500 тысяч евро.
Корпоративные облигации: доступный, но не собственнический инструмент
Розничному инвестору, решившему вложить средства в оборонную отрасль, не остается ничего иного, как приобрести корпоративные облигации. В качестве примера можно привести Вирій Індестріс: одна из 30 лучших компаний на рынке в последнее время вывела на рынок бумаги с доходностью в 25% в год. Поставить в это можно и от 1000 гривен. Но, как отмечает эксперт, таковым инвестор от этого не станет, поскольку облигация — это заем, а не доля в бизнесе.
Крупные игроки рынка выпускают такие облигации, что не может не вызывать вопросов. Смысл привлекать займы по 25% годовых, когда предприятие прибыльно и его оборот превышает 20 миллиардов гривен? Бондаренко полагает, что тут может стоять задача оградиться от притязаний правоохранителей или же перекроить рынок, получив в лице массового инвестора некую общественную поддержку.
Перспективы и риски
Украинский оборонный сектор занимает первое место в экономике по размерам и темпам роста. Но за его показателями стоит прежде всего нынешняя обстановка, и достаточно военным расходам упасть, как компании лишатся большей части прибыли. MilTech для инвесторов — сегмент закрытый и сопряжённый с большими рисками, оттого его приравнивают к венчурному капиталу. Попасть в эту отрасль можно разве что, имея нужные знакомства или став частью стартапа на заре его существования, а риски тут на порядок выше.
Вывод
УкрВПК и есть сегодня лидер отрасли, если смотреть на рентабельность, объемы и темпы роста. Тем не менее частному инвестору туда не прорваться: слишком велики минимальные чеки, к информации доступ ограничен, да и прозрачности мало. Массовым инструментом по сути являются лишь корпоративные облигации, хотя они и не обеспечивают права собственности. По мнению экспертов, в MilTech нужно вкладывать с оглядкой, поскольку риски немалые и всё держится на госзаказах и поддержке из-за рубежа.
Источники
Материал подготовила Редакция Finposter · Как мы работаем · Сообщить об ошибке
← Ко всем новостям
