Технологічний сектор на роздоріжжі: падіння, волатильність і нові можливості для інвесторів
Тарас Гук аналізує ситуацію на ринку технологій і доходить висновку: просідання не варто ігнорувати, проте технологічні компанії залишаються дешевими порівняно з попередніми піками.
Минулого тижня фондові ринки не вирізнялися стабільністю. За одну добу S&P 500 знизився на 1%, а NASDAQ обвалився більш ніж на 5%. Індекс волатильності VIX зріс на 22%, протягом дня піднімаючись до 30%, — явна ознака того, що інвестори налякані. Серед головних аутсайдерів опинилися технологічні папери виробників чипів. Тож тепер постає питання: чи не здувається бульбашка навколо ШІ і чи є сенс інвесторам коригувати свої портфелі.
Волатильність і страх на ринках
Минулого тижня під тиском опинилася й низка провідних технологічних корпорацій. S&P 500 і NASDAQ знизилися, чого не траплялося вже кілька місяців, а VIX піднявся вище 20%, що традиційно вважають проявом ринкових страхів. Масові продажі підтверджує й індекс Fear and Greed, який досі перебував у зоні жадібності або нейтральності.
Поштовхом стала CoreViv (NeoCloud): компанія продавала облігації під 15%, а така щедра прибутковість — певна ознака ризику дефолту та недовіри з боку інвесторів. CDS на CoreViv досягли рекордних значень. Слідом просіли й інші представники неоклауд-сектору: Iren відкотився на 25%, Nebios — на 23%.
Проблеми та перспективи неоклаудів
На думку експерта, падіння неоклаудів було неминучим: їхня бізнес-модель не окупається і залишає мало простору для прогнозів. Проте в екосистемі ШІ ці компанії й надалі відіграють чималу роль, адже пропозиція обчислювальних потужностей не встигає за попитом. Ані Google, ані Amazon, ані Microsoft не здатні повною мірою забезпечити лабораторії, які створюють новітні моделі (OpenAI, Anthropic тощо). NVIDIA ж виділяє неоклаудам окремий сегмент, у такий спосіб диверсифікуючи свою клієнтську базу.
Банкрутство неоклаудів насамперед ударить по NVIDIA, якій, можливо, доведеться підтягувати ключових замовників. Слабке місце сектору — боргове навантаження та нестабільний грошовий потік. Проте автор не бачить тут нічого критичного для галузі загалом: навіть якщо прибутковість облігацій CoreViv сягне 15%, сума боргу в 1,2 млрд доларів — лише незначна частка портфеля.
Оцінка та потенціал Oracle
Тиждень тому акції Oracle подешевшали на 10%, не витримавши ринкового тиску, і досі на 60% нижчі за пікові позначки. Водночас компанія залишається прибутковою, хоча в інвестиційній матриці її позначають як «avoid» через низьку маржу, високу заборгованість і нехтування капітальною дисципліною. Прогнозний P/E становить 15 за очікуваного зростання прибутку на 28% за 24 місяці; трейлінговий P/E — 20 (історичне середнє — 30).
Беклог Oracle становить 600 млрд доларів, із них 200 млрд припали на останній рік, тож компанія буде спроможна обслуговувати борг і виплачувати дивіденди на рівні 1,5%. Стабільність виручці забезпечують сервісний сегмент і продажі програмного забезпечення. Для інвестора з консервативними поглядами це ризикований актив, але спекулятивним стратегіям тут є де розгорнутися.
Сильні звіти виробників чипів
Виробники обладнання для чипів тішать приємними новинами. Так, ASML змогла перевершити очікування й зафіксувала чистий прибуток у 1 млрд євро. Виручка компанії перевищила 11 млрд євро завдяки продажу 17 установок вартістю понад 400 млн євро кожна. Через стійкий попит — клієнти вже вишиковуються в чергу із замовленнями на 2029–2030 роки — ASML переглянула річні прогнози в бік підвищення і має намір наростити потужності на 30%.
Не відстає й TSMC, на яку припадає 90% випуску найтехнологічніших чипів: її виручка за рік зросла на 41%, а операційна та валова маржа злетіли до 58–60%. Компанія налаштована оптимістично, дивиться в майбутнє з упевненістю й розраховує розширити виробництво. Попит на GPU та чипи не обминає й виробників пам'яті: вони передбачають дефіцит своєї продукції щонайменше до 2028 року.
Оцінка технологічних гігантів: чи дешево зараз?
Експерт вважає, що сьогодні технологічний сектор коштує дешевше, ніж у 2022 році, в період рецесії. Так, мультиплікатор P/E сектору знизився з 31 до 19, хоча компанії нарощують маржинальність і прибутковість. І це зовсім не те, що було за часів бульбашки доткомів 2000 року: тоді за технологічні компанії давали 55 річних прибутків, а нині показник становить 19 — стільки ж, скільки й у S&P 500.
Лідерами за темпами зростання є Magnificent Seven, насамперед Nvidia і Broadcom. За квартал їхня виручка додає від 85 до 100%. Аналітики бачать потенціал зростання виручки Nvidia на 65% протягом двох років; за P/E нижче 18 акції можуть подорожчати на 22–25% за три роки навіть за консервативного розрахунку, а за незначного розширення мультиплікатора — подвоїтися. У Broadcom схожа ситуація: прибуток, як очікують, зросте на 66%, P/E становить 19, PEG — 29.
Макроекономіка та ризики для інвесторів
З макроекономічного боку не обійшлося без тривожних сигналів: інфляція набирає обертів (3,7% за індексом споживчих цін), виробнича інфляція виявилася вищою за прогнози, ціна барелю нафти злетіла до 101 долара. У пресі ходять чутки, що Vara Fund, активи якого оцінюють у 26 млрд доларів і який за позиціями багато в чому нагадує фонд Leopold, що вже канув у минуле, може піти його шляхом і збанкрутувати.
На думку експерта, макроекономічна кон'юнктура здатна спричинити просідання на 10–20%, навіть якщо бізнес-процеси працюють без збоїв. Щоб не піддаватися паніці й не розпродувати активи, він радить бути готовим до таких спадів і систематично інвестувати в якісні компанії, які на корекціях подешевшають.
Стратегії інвестування: кеш чи регулярні покупки?
Чи потрібно тримати кеш на чорний день, визначає стратегія кожного. Автор вважає, що інвесторові, який щомісяця поповнює портфель, вигідніше залишати гроші на ринку якомога довше, щоб зрештою отримати вищу прибутковість. І не без підстав: дослідження показують, що регулярні вкладення в диверсифіковані активи на кшталт індексу S&P 500 мають свої переваги. Тим, хто інвестує одноразово, ймовірно, варто будувати тактику за іншим сценарієм.
Утім, кеш у кишені не гарантує, що вдасться купити активи в момент просідання. Коли на ринку самі лише погані новини, психологічно непросто купувати. А тим часом ринки мають властивість іти вгору саме тоді, коли ціни вже відображають усі найгірші очікування.
Висновок
Останнім часом технологічний сектор вирізняється високою волатильністю, проте це не привід применшувати фундаментальні показники низки компаній. Nvidia, Broadcom, ASML, TSMC та їм подібні демонструють цілком упевнене зростання як виручки, так і прибутку, попри всі страхи й короткочасні просідання. Експерт вважає, що нинішні оцінки в цьому сегменті можна назвати історично низькими, а отже, інвестор із довгостроковими цілями має свої можливості. В умовах невизначеності найкраще дотримуватися стратегії регулярної купівлі якісних активів і бути готовим до того, що тимчасові просідання неминучі.
Матеріал підготувала Редакція Finposter · Як ми працюємо · Повідомити про помилку
← До всіх новин
