Технологический сектор на распутье: падение, волатильность и новые возможности для инвесторов
Тарас Гук анализирует ситуацию на рынке технологий и приходит к выводу: просадку не стоит игнорировать, однако технологические компании остаются дешевыми по сравнению с предыдущими пиками.
Фондовые рынки на минувшей неделе не отличались стабильностью. За одни сутки S&P 500 отступил на 1%, NASDAQ провалился свыше 5%. VIX, индекс волатильности, пошёл вверх на 22%, в течение дня поднимаясь до 30%, явный признак того, что инвесторы напуганы. В числе главных аутсайдеров оказались технологические бумаги чипмейкеров. И теперь встаёт вопрос: не сдувается ли пузырь вокруг ИИ и есть ли смысл для инвесторов внести коррективы в свои портфели.
Волатильность и страх на рынках
Под натиском в минувшую неделю оказались и ряд ведущих технологических корпораций. На S&P 500 и NASDAQ зафиксировано снижение, чего не случалось уже несколько месяцев, VIX ушёл выше 20%, что по традиции расценивается как проявление рыночных страхов. Массовые продажи подтверждает и индекс Fear and Greed, до сего времени находившийся в пределах жадности или нейтралитета.
Провоцирующим фактором стала CoreViv (NeoCloud): компания сбывала облигации под 15%, а столь щедрая доходность – верный признак риска дефолта и недоверия со стороны инвесторов. CDS на CoreViv достигли рекордных значений. Вслед за этим просели и прочие представители неоклауд-сектора: Iren откатился на 25%, Nebios на 23%.
Проблемы и перспективы неоклаудов
По мнению эксперта, неоклаудам было суждено упасть: их бизнес-модель себя не окупает и оставляет мало места для прогнозов. Тем не менее в экосистеме ИИ эти компании по-прежнему играют немаловажную роль, ибо предложение вычислительных мощностей не успевает за спросом. Ни Google, ни Amazon, ни Microsoft в полной мере не способны обеспечить лаборатории, создающие новейшие модели (OpenAI, Anthropic и им подобные). NVIDIA же отводит неоклаудам отдельный сегмент, диверсифицируя таким образом своих клиентов.
Банкротство неоклаудов ударит по NVIDIA в первую очередь, ей, возможно, придется подтягивать ключевых заказчиков. Слабое место сектора — это долговая нагрузка и нестабильный денежный поток. Но автор не видит здесь ничего критичного для отрасли в целом: даже если доходность CoreViv облигаций достигнет 15%, сумма долга в 1,2 млрд долларов — лишь малая доля портфеля.
Оценка и потенциал Oracle
Неделю назад акции Oracle подешевели на 10%, уступив под напором рынка, и от пиковых отметок все еще отстают на 60%. В то же время компания не перестает быть прибыльной, хотя в инвестиционной матрице ее помечают как «avoid» ввиду низкой маржи, высокой задолженности и пренебрежения капитальной дисциплиной. Прогнозный P/E равен 15, с тем чтобы прибыль за 24 месяца выросла на 28%; трейлинг P/E — 20 (в среднем по истории 30).
Бэклог у Oracle составил 600 млрд долларов, 200 из них пришлись на последний год, так что обслуживать долг и платить дивиденды в размере 1,5% компании будет под силу. Выручке придает стабильность сервисный сегмент и продажи программного обеспечения. Рискованный актив для инвестора с консервативными взглядами, но спекулятивным стратегиям есть где развернуться.
Сильные отчеты производителей чипов
Производители оборудования для чипов радуют приятными известиями. Так, ASML смогла превзойти ожидания и зафиксировала чистую прибыль в 1 млрд евро. Выручка компании составила более 11 млрд евро благодаря реализации 17 установок стоимостью свыше 400 млн евро за штуку. Ввиду устойчивого спроса, когда клиенты уже выстраивают очередь с заказами на 2029–2030 годы, ASML пересмотрела свои прогнозы на год в сторону увеличения и намерена нарастить мощности на 30%.
Не отстаёт TSMC, на долю которой приходится 90% выпуска наиболее технологичных чипов: у неё рост выручки за год составил 41%, операционная и валовая маржа подскочили до 58–60%. У компании хороший настрой, она смотрит в будущее оптимистично и рассчитывает расширить производство. Спрос на GPU и чипы не оставляет в стороне и тех, кто делает память; они предвидят дефицит своей продукции как минимум до 2028 года.
Оценка технологических гигантов: дешево ли сейчас?
Эксперт считает, что сегодня технологический сектор стоит дешевле, нежели в 2022 году, в период рецессии. Так, мультипликатор P/E у сектора упал с 31 до 19 при том, что компании наращивают маржинальность и прибыльность. И это не то, что было во времена доткомовского пузыря 2000 года: тогда за технологии давали 55 годовых прибылей, а ныне показатель на уровне 19, тот же, что и по S&P 500.
Лидирующие позиции по темпам роста занимают Magnificent Seven, Nvidia и Broadcom в первую очередь. За квартал их выручка прибавляет от 85 до 100%. Аналитики видят потенциал увеличения выручки Nvidia на 65% в течение двух лет; при P/E ниже 18 акции могут подорожать на 22-25% за три года даже в консервативном расчёте, а при незначительном расширении мультипликатора удвоиться. У Broadcom ситуация аналогична: прибыль, как ожидается, вырастет на 66%, P/E равен 19, PEG 29.
Макроэкономика и риски для инвесторов
С макроэкономической стороны не обошлось без тревожных сигналов: инфляция набирает обороты (по индексу потребительских цен 3,7%), производственная оказалась выше прогнозов, цена на баррель нефти взлетела до 101 доллара. В прессе ходят разговоры о том, что Vara Fund, чьи активы оцениваются в 26 млрд долларов и который во многом напоминает по позициям ушедший в прошлое Leopold, может последовать за ним и обанкротиться.
По мнению эксперта, макроэкономическая конъюнктура способна вызвать просадки в 10–20% и при том, что бизнес-процессы не дают сбоев. Чтобы не поддаваться панике и распродажам, он советует быть к подобным спадам готовым и систематически вкладываться в хорошие компании, которые на коррекциях подешевеют.
Стратегии инвестирования: кэш или регулярные покупки?
Нужно ли иметь кэш на чёрный день, определяет стратегия каждого. Автор считает, что при ежемесячном пополнении портфеля инвестору выгоднее оставить деньги на рынке подольше, дабы получить бóльшую доходность в конце. И не без оснований: исследования показывают, что регулярные вложения в диверсифицированные активы вроде индекса S&P 500 имеют свои преимущества. Разовый инвестор, вероятно, должен выстроить тактику по иному сценарию.
Тем не менее, кэш в кармане не даст никаких гарантий, что удастся приобрести активы в момент просадки. На рынке, где одни плохие новости, психологически непросто совершать покупки. А между тем рынки имеют свойство идти вверх как раз в тот момент, когда цены уже отражают все худшие ожидания.
Вывод
Высокая волатильность — вот что характеризует технологический сектор в последнее время, однако за этим не стоит сбавлять оценки фундаментальным показателям ряда компаний. Nvidia, Broadcom, ASML, TSMC и им подобные демонстрируют вполне уверенный рост как выручки, так и прибыли, невзирая на все страхи и кратковременные просадки. Эксперт считает, что сегодняшние оценки в этом сегменте можно назвать исторически низкими, а значит для инвестора с долгосрочными целями открываются свои возможности. В обстановке неопределённости лучше всего придерживаться стратегии регулярных приобретений активов хорошего качества и быть готовым к тому, что временные просадки случатся.
Материал подготовила Редакция Finposter · Как мы работаем · Сообщить об ошибке
← Ко всем новостям
